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        未來銀行股是否會走出一波估值修復行情?

        2021-11-08 14:28:44 來源:人民網 作者:曹韻儀 馬嘉辛 責任編輯:風華 字號:T|T

          目前銀行股估值偏低,基本面有逐漸回暖的趨勢。一旦政策環境回暖,銀行股有一定概率走出一輪估值修復走勢。

          上市銀行三季度成績單日前披露完畢。整體來看,多數上市銀行實現了營收和凈利潤雙升,對房企信貸分類施策,不良率有所降低。

          不過,近期銀行股持續下挫。在業內人士看來,市場普遍對銀行股的熱情偏低,主要“受困”于對房地產政策影響。那么,未來銀行股是否會走出一波估值修復行情?

          業績延續增勢

          從第三季度來看,上市銀行營收和歸母凈利潤同比增速均實現雙位數增長,延續中報業績增勢,盈利能力顯著改善。

          寧波銀行、成都銀行、江蘇銀行、齊魯銀行、南京銀行的增速均超過20%,前三季度營業收入同比分別增長28.47%、26.01%、24.70%、22.49%、20.99%。

          國有大行的表現依舊亮眼。前三季度,工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行分別實現營收7120.93億元、6244.05億元、5448.97億元、4560.74億元,同比分別增長6.97%、9.27%、9.36%、6.32%。

          股份行中,招商銀行前三季度營收排名超過郵儲銀行和交通銀行,為2514億元。興業銀行、中信銀行、民生銀行、平安銀行的表現也不俗,前三季度分別實現營業收入1640.47億元、1551.98億元、1306.35億元、1271.9億元。

          不少城商行業績表現亮眼,張家港行、杭州銀行、常熟銀行、長沙銀行、上海銀行前三季度分別實現營業收入34.31億元、223.77億元、56.33億元、156.91億元、414.56億元,同比分別增長10.66%、19.97%、12.96%、19.68%、10.44%;分別實現歸母凈利潤9.75億元、70.36億元、16.60億元、50.40億元、166.44億元,同比分別增長26.97%、26.16%、19.04%、18.64%、10.58%。

          國盛證券發布研究報告認為,前三季度A股上市銀行各項業績增速均回升,主要正向貢獻因素為非息收入高增長驅動營收增速提升和撥備少提。

          比如,寧波銀行表示,報告期內,該行繼續推動財資、國金、零售公司和財富管理四大業務的“護城河”構筑,比較優勢持續積累,使得盈利增長動能進一步增強,收入結構持續優化。前三季度,該行實現非利息收入144.06億元,同比增長51.79%;非利息收入在營業收入中占比37.05%,同比提升5.69個百分點。

          地產風險沖擊

          資產質量方面,除浙商銀行、南京銀行、青農商行和西安銀行外,其他上市銀行不良貸款率均繼續下降,資產質量持續向好,并且撥備覆蓋率較上年末有所提升,風險抵補能力較強。

          其中,浙商銀行的不良貸款率逐年增加引起關注。2018年至2020年,浙商銀行不良貸款率分別為1.2%、1.37%、1.42%。今年三季度報顯示,不良貸款余額和不良率雙升。截至2021年9月末,浙商銀行不良貸款余額為199.83億元,較上年末增長17.24%;不良貸款率1.52%,比上年末上升0.1個百分點,較6月末提升0.02個百分點。

          除此之外,房地產行業的信用風險沖擊雖然波及到一些銀行,但整體平穩可控。截至9月末,招商銀行對公房地產不良貸款率1.29%,較上年末上升1.06個百分點。對此,招行稱:“針對承擔信用風險的房地產授信業務,將繼續實施行業限額和客戶限額管理,聚焦中心城市和戰略客戶,持續調整房地產客戶及區域資產結構,對房地產業務及項目資金監管情況、房地產上下游產業鏈繼續進行全面排查和持續跟蹤,并根據具體風險情況逐筆充分計提撥備?!?/p>

          受寶能集團影響,平安銀行三季度關注類貸款占比1.37%,較上年末上升0.26個百分點。平安銀行副行長郭世邦表示,三季度關注類貸款有所上升,主要是因為寶能出現流動性問題,寶能的貸款目前劃入關注類,但相關貸款還未全部逾期。

          天風證券銀行業首席分析師郭其偉表示:“整體來看,上市銀行涉房業務風險可控。由于表內貸款部分有厚實的撥備抵御風險,即使在悲觀假設下,絕大多數上市銀行的撥備覆蓋率仍然能維持在監管底線以上?!?/p>

          市場存在分歧

          銀行股業績表現略超預期,卻并未受到市場廣泛認可,甚至存有一定分歧。從數據來看,今年三季度,銀行股普遍出現大幅下挫現象,部分個股(如平安銀行)最大跌幅超過25%。

          “從三季報業績來看,銀行股普遍出現比較好的同比增幅,頭部銀行包括平安銀行、招商銀行等,出現20%以上的同比凈利潤增幅?!豹毩⒇斀浽u論員郭施亮對《國際金融報》記者指出,當前銀行股價的表現不佳原因在于多方面,當前市場比較擔心的是疫情蔓延下對銀行讓利的壓力,且頭部銀行股存在護盤的影響因素,在市場資金過多聚集新能源產業鏈的同時,對傳統銀行、地產等行業板塊構成資金分流壓力。同時,銀行股也受制于房地產政策的影響。

          隨著房地產企業融資“三道紅線”以及銀行房地產貸款集中度管理等政策的陸續出臺,房地產市場降杠桿趨勢明顯。郭施亮指出,銀行與地產板塊聯動性較強,政策不確定因素仍然存在釋放過程。

          世誠投資創始人陳家琳認為:“在整體經濟平穩的背景下,銀行的表內資產增長壓力將持續(綠色貸款除外),而各家銀行所倚重的大零售、財富管理業務也將面臨階段性增速下行的風險?!?/p>

          記者注意到,在近期公布的基金三季報中,多位明星基金經理對銀行股的布局也出現較大分歧,有的基金經理大幅加倉,越跌越買,有的基金經理則選擇減持。例如,易方達基金張坤、中庚基金丘棟榮大幅加倉平安銀行、郵儲銀行、招商銀行及常熟銀行;而興全基金的謝治宇則將平安銀行調出了前十重倉股,北向資金減持平安銀行、長沙銀行、杭州銀行等。

          看好投資機會

          隨著三季報收官,業績向好、息差企穩和資產質量改善的表現是否會支撐銀行股的估值修復?

          渤海證券分析師劉瑀表示,銀行板塊估值處于近十年來歷史底部。銀行業作為順周期行業,隨著經濟運行逐步恢復常態,經營壓力將得到一定的緩解,從而推動銀行股估值修復,繼續看好銀行板塊的投資機會。

          郭施亮認為,銀行股未來可能會存在分化的跡象,但目前銀行股估值偏低,基本面有逐漸回暖的趨勢,“一旦政策環境回暖,銀行股有一定概率走出一輪估值修復走勢”。

          珠海德爾達資產管理有限公司董事長韓平對《國際金融報》記者表示,四季度銀行股走勢會比較穩健,但是不一定會有大行情,大機構拿著主要還是看重分紅可以免稅。但是漲太多,股息率就會下降。而且銀行股最大的問題就是資金饑渴癥,形勢一好就想融資,還是巨額融資,機構也沒有拉高的愿望。

          “銀行是與經濟環境高度相關的行業,盡管目前經濟下行壓力較大,但政策已開始強化跨周期調節以托底經濟穩增長。同時,銀行股的估值處在歷史絕對低位,所以認為銀行股價值已凸顯,四季度為配置較佳時機,這也正是銀行股近期頗受機構青睞的原因?!睆V發證券發展研究中心銀行業首席分析師倪軍表示。

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